日元在 2024 年前三个月遭受重创，兑美元、欧元和英镑大幅贬值，其中大部分疲软源于货币政策分歧。虽然美联储、欧洲央行和英国央行等顶级央行将利率维持在数十年来的高位，以战胜通胀并恢复物价稳定，但日本央行在很大程度上坚持超宽松立场，放大了日元的收益率差距。截至发文，美元/日元报价151.71。
美元/日元第一季度回顾
美元/日元第一季度末发生了重大转变。日本央行在3月份的会议上将借贷成本从-0.10%上调至0.00%-0.10%，这是17年来的首次加息。这标志着日本央行长期的负利率实验的结束，该实验旨在刺激经济并打破日本人民的通货紧缩“心态”。在这次会议上，由植田和男领导的机构还宣布将结束其收益率曲线控制制度，并停止购买ETF。
在日本最大的工会联合会和最大的企业之间的工资谈判导致工人大幅加薪超过5.2%之后，决定开始放松刺激措施，这是30多年来的最高水平。政策制定者认为，强劲的工资增长将促进持久的经济增长，在强劲的国内需求支撑下，创造2.0%的可持续通胀的良性螺旋。
尽管日本央行采取了转向，但日元继续萎靡不振，矛盾的是，在接下来的几天里几乎没有显示出复苏的迹象。原因是：市场认为央行的加息是一次“非常鸽派的加息”，并押注金融状况仍将在很长一段时间内保持极度宽松，这意味着正常化周期非常缓慢。按照他们的逻辑，这将确保日本相对于其他经济体的收益率劣势在可预见的未来得以维持。
美元/日元第二季度展望
展望第二季度，日元似乎更有能力保持稳定和潜在的好转。这种乐观情绪不仅仅是日本央行退出负利率的结果。美联储、欧洲央行和英国央行即将到来的宽松周期将进一步加强。
第二季度可能预示着日元的看涨转变，尽管这可能不会立即发生。一个潜在的驱动因素可能是日本央行的紧缩行动。尽管日本央行发出了中立的信号，并且没有就何时在结束3月会议后再次加息提供明确的指导，但下一次调整可能会在7月到来，或者更有可能在10月到来，就像美联储、欧洲央行和英国央行开始减少政策克制一样。
随着日元在多年低点徘徊，全球油价上涨，日本2月份整体通胀率同比加速至2.8%，连续第23个月达到或高于日本央行的目标，可能仍偏向上行。这种情况，加上政府官员对日元极度疲软的不满和扭转趋势的愿望，增加了日本央行早日再次采取行动的可能性。交易者可能低估了这种风险。
还有另一个变量可能促使日本央行比许多人预期的更早采取行动：有报道称，许多日本公司正在提前投入资本支出，并在贷款成本再次上升之前急于获得银行贷款。在所有条件相同的情况下，这是积极的发展，可能会在未来几个月支撑经济活动并提振需求拉动型通胀，使政策制定者对再次加息的前景更有信心。
资金汇回正在进行中
近年来，日本投资者面对日本央行的超鸽派姿态和非正统的货币政策，别无选择，只能动用资本监管，调动超过4万亿美元的资金以追求更高的收益率。尽管这种策略带来了巨大的货币对冲成本，但对于在海外寻求更具吸引力的优质资产投资机会的本地投资者来说，这是首选。
随着日本央行最终取消刺激措施，而其他央行则朝着相反的方向发展，日本投资者可能很快开始清算外国资产头寸，有序地将资金汇回本国——这一发展将提振日元需求。当然，这不会在一夜之间发生，但万亿美元资金流动的逆转应该会在适当的时候成为日元的顺风，为更持久的反弹铺平道路。
日元疲软不是加息理由！
一位被誉为“日本顶尖通胀专家”的前日本央行官员表示，日本下一次加息最早可能会在10月份，日元疲软不是加息的理由。
日本央行前官员、东京大学经济学教授渡边勉（Tsutomu Watanabe）近日表示，“我认为下一步行动不会这么快到来……日本央行可能会根据数据调整政策，不会采取非理性行动。”去年日本央行行长职位空缺时，渡边曾是潜在候选人。他与日本央行保持着密切的关系，卸任后仍经常参加与该行相关的研讨会。
他的观点与一些日本央行观察人士形成鲜明对比，后者认为，随着日元汇率因美日之间的利差跌至34年以来的最低水平，日本央行可能会迅速采取行动。但是，这位教授认为，日本当前的通胀趋势还不够强劲，央行需要更多时间来观察和衡量。
前日本财务省官员再度示警！
日本前财务省外汇事务主管山崎达夫（Tatsuo Yamasaki）表示，鉴于主要官员发出的警告程度，一旦日元突破当前的交投区间，日本当局将随时准备干预外汇市场。
“如果官员们没有做好准备，他们就不会发出如此强烈的警告。”这位日本财务省负责国际事务的副大臣在周二接受采访时称。
上周，日元兑美元汇率跌至151.97，创下34年来最低水平。财务大臣铃木俊一就可能采取“大胆行动”发出了最强烈的口头警告。自那以后，日元汇率基本在151.20至151.80的区间内波动。一些交易员将官员们发出的一系列警告解读为试图在152的水平上划一条底线。
山崎表示：“我并不是说日元兑美元汇率的波动有一个精确的下限，即152，但其正处于触发干预的边缘。”
值得注意的是，在日本于2022年9月入市干预的两天前，他在接受采访时就预告称，当局可能会采取干预行动。山崎表示，目前的紧张局势与当时的情况类似。
机构观点
美银美林：若美联储推迟降息，日元或暴跌至160！
美国银行表示，除非美联储今年降息，否则日元兑美元汇率可能会跌至160。
美国银行美林证券的十国集团（G-10）全球货币策略主管Thanos Vamvakidis表示，除非美国开始放宽货币政策，否则日本央行试图支撑日元的努力将无法奏效。近日，日元已经触及三十年来的低点，并在接近152日元兑1美元的水平徘徊，许多分析人士认为这一水平将迫使日本当局采取行动。
Vamvakidis在接受采访时说，日本央行干预汇市的可能性很大，但效果只会像是逆风而行。若美联储如市场预期般实施降息，他认为日元有可能回升至142的水平。
这一观点与其他策略师的看法相呼应，他们普遍预计日本央行的任何干预措施只能为日元提供短暂的支持。日元目前已经贬值至2022年曾触发日本当局入市干预的水平附近，官方也已加大警告力度，并斥责市场的投机行为。
Vamvakidis指出：“他们从过去的经验中深知，这些干预措施往往收效甚微。主要是作为一种威胁手段，为市场制造一些谨慎心理，他们明白一切关键都取决于美联储的行动。”
今年至今，日元已贬值约7%，成为G-10货币中的落后者。
日元观察人士“共识”：152关口是重中之重！
日元观察人士指出，152关口是美元兑日元的下一个关键水平。
如果日元跌破这一关口，期权头寸可能会加速日元的跌势。但另一方面，策略师们说，这样的举动也可能引发日本当局出手干预以支撑日元。
据估计，对冲基金现在坐拥着数十亿美元的日元相关衍生品，目前还是盈利状态，而且在美日汇率接近152时价值会继续上升，而一旦突破这一关口，这些衍生品就会清零，届时随着此类交易商竞相回补与原始期权相关的美日空头头寸，日元的抛售可能加速。
野村国际驻伦敦外汇期权交易全球主管Ruchir Sharma表示，“基金经理选择这一关口作为他们进行另类交易的关键点位，是因为他们认为市场很难突破这一关口。市场将非常担心美日汇率突破这一障碍。”
美元/日元技术展望
美元/日元在 2024 年前三个月飙升，在第一季度结束前上涨了 7% 以上。在这次上涨之后，该货币对的交易价格略低于 2022 年和 2023 年的高点，即 3 月 22 日的心理水平 152.00 附近，这是交易者在短期内应密切关注的重要阻力位。
就潜在情况而言，突破152.00理论上可能会增强上行势头，并让位于向154.00的反弹。然而，任何看涨的突破可能不会持续太久，因为日本政府可能会迅速介入支持日元。因此，升破152.00区域可被视为减弱走强的机会。然而，在没有外汇干预的情况下，多头可能会有胆量向158.50发起攻击，然后是1990年4月的高点160.00。
另一方面，如果美元/日元从当前位置被拒绝并转向下行，则支撑位出现在 146.50 靠近 3 月摆动低点和 200 日简单移动平均线。在此之下，随后的支撑位在145.00、143.50和140.45实现，后者标志着2021年至2022年上升阶段得出的23.6%斐波那契回撤位。在此关头之后的额外损失将把焦点转移到137.00，然后是133.25。
最后，需要强调的是，汇率走势的预测并非易事，市场变化莫测，投资者应保持警惕，关注市场动态，灵活调整投资策略。
（亚汇网编辑：慧雅）
