股票增值权是通常与认购权配合使用，其中股票增值权不须实际购买股票，经理人直接就期末公司股票增值部分(=期末股票市价-约定价格)得到一笔报酬，经理人可以选择增值的现金或购买公司股票。
在探讨财经领域的诸多激励手段时，股票增值权（Stock Appreciation Rights，简称SARs）无疑是一个不可忽视的重要工具。对于财经分析专家而言，理解股票增值权的本质、运作机制及其在公司治理中的作用，是深入理解现代企业管理与股权激励体系的关键一环。
一、股票增值权的定义
股票增值权，顾名思义，是上市公司授予其激励对象（通常为高管、核心员工等）的一种特殊权利。这种权利允许激励对象在特定时期和条件下，获得公司股票价格上升所带来的增值收益，而无需实际购买股票。简言之，它是一种与股东价值增长挂钩的虚拟股权激励模式。
二、股票增值权的运作机制
1. 授予与行权：公司首先确定激励对象和授予的股票增值权数量。在约定的有效期内（一般为6-10年），如果公司股价上涨，激励对象有权选择行权，即按照约定的行权价格和行权日的市场价格之间的差价，获得相应的现金或等值股票收益。
2. 收益计算：每一份股票增值权的收益等于行权日股票市价减去授予价格。这里的股票市价通常是行权申请书签署日前一个有效交易日的股票收市价。
3. 支付方式：激励对象行权后，可以选择以现金形式直接获取收益，或者将收益折算成公司股票持有。此外，有些公司还会为股票增值权计划设立专门的基金，以确保资金的稳定支付。
三、股票增值权的特点与优势
1. 灵活性：与股票期权相比，股票增值权无需激励对象实际购买股票，因此避免了因市场波动可能带来的投资风险。同时，它也提供了更多的灵活性，如全额或部分兑现、现金或股票形式的收益等。
2. 成本效益：从公司的角度来看，股票增值权不需要发行新股，因此不会稀释现有股东的权益，也不会对公司的资本结构产生直接影响。此外，由于激励对象的收益由公司用现金支付，这也减轻了公司的税务负担。
3. 激励效果：股票增值权将激励对象的利益与公司的股价表现紧密绑定，从而激发了他们的工作积极性和创造力。这种“企业请客，企业买单”的方式，使得激励对象的收益更加直接和明确，有助于提高他们的忠诚度和归属感。
四、股票增值权的适用范围与局限
股票增值权主要适用于发行境外上市外资股的公司，这是因为我国境内居民投资或认购境外股票仍存在外汇限制。然而，随着资本市场的不断开放和国际化进程的加速，股票增值权在国内企业的应用也逐渐增多。尽管如此，其适用范围仍受到一定限制，如需要获得相关监管机构的批准和符合特定的法律法规要求等。
总之，股票增值权作为一种重要的股权激励工具，在现代企业管理中发挥着越来越重要的作用。对于财经分析专家而言，深入理解其定义、运作机制、特点与优势以及适用范围与局限，将有助于更好地把握市场动态和企业发展趋势。
